一、市場(chǎng)回顧
1、基礎(chǔ)市場(chǎng)
上周，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤(pán)，上證綜指收于4027.74點(diǎn)，下跌40.83點(diǎn)，漲幅為-1.00%；深成指收于15314.70點(diǎn)，下跌260.43點(diǎn)，漲幅為-1.67%；滬深300收于4816.92點(diǎn)，下跌75.20點(diǎn)，漲幅為-1.54%；創(chuàng)業(yè)板收于3957.93點(diǎn)，下跌80.02點(diǎn)，漲幅為-1.98%。兩市成交146276.19億元?？傮w而言，小盤(pán)股強(qiáng)于大盤(pán)股。中證100下跌2.16%，中證500下跌1.30%。
31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有7個(gè)行業(yè)上漲。其中，煤炭(申萬(wàn))、通信(申萬(wàn))、機(jī)械設(shè)備(申萬(wàn))表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為6.36%、3.87%、2.33%，綜合(申萬(wàn))、建筑材料(申萬(wàn))、電力設(shè)備(申萬(wàn))表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-4.65%、-4.97%、-5.14%。
上周，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)上漲0.07個(gè)百分點(diǎn)。
圖表：上周各類(lèi)指數(shù)表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來(lái)源：好買(mǎi)基金研究中心 時(shí)間：2026/6/1-2026/6/5
圖表：上周申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅
數(shù)據(jù)來(lái)源：好買(mǎi)基金研究中心 時(shí)間：2026/6/1-2026/6/5
2、基金市場(chǎng)
上周，國(guó)內(nèi)基金漲跌互現(xiàn)，其中漲幅最大的是QDII型基金，漲幅為0.13%，跌幅最大的是股票型基金，跌幅為1.93%。
圖表：上周各類(lèi)基金平均凈值漲跌幅
數(shù)據(jù)來(lái)源：好買(mǎi)基金研究中心 時(shí)間：2026/6/1-2026/6/5
二、近期焦點(diǎn)
美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期
6月5日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布5月就業(yè)數(shù)據(jù)。5月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)新增17.2萬(wàn)人，失業(yè)率維持4.3%；勞動(dòng)參與率維持61.8%，就業(yè)人口比率小幅升至59.2%。此前3月、4月非農(nóng)新增就業(yè)分別上修至21.4萬(wàn)人、17.9萬(wàn)人，顯示近幾個(gè)月就業(yè)數(shù)據(jù)較前期有所改善。
分行業(yè)看，休閑和酒店業(yè)、地方政府、醫(yī)療保健等行業(yè)就業(yè)增加較多，金融活動(dòng)就業(yè)有所回落。報(bào)告發(fā)布前市場(chǎng)對(duì)5月新增就業(yè)的預(yù)期約為8萬(wàn)人左右，實(shí)際數(shù)據(jù)明顯高于預(yù)期，成為本周海外宏觀數(shù)據(jù)中的重點(diǎn)事件。
5月PMI顯示經(jīng)濟(jì)總體產(chǎn)出保持?jǐn)U張
5月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布5月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)。5月份制造業(yè)PMI為50.0%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.1%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.5%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。
結(jié)構(gòu)上，制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為51.2%，繼續(xù)高于臨界點(diǎn)；新訂單指數(shù)為49.9%，回落至臨界點(diǎn)以下。非制造業(yè)中，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為48.8%，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.3%，鐵路運(yùn)輸、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、保險(xiǎn)等行業(yè)位于較高景氣區(qū)間。
私募投資基金監(jiān)管指導(dǎo)意見(jiàn)出臺(tái)
6月5日，證監(jiān)會(huì)轉(zhuǎn)發(fā)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)私募投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》。文件提出，針對(duì)私募基金行業(yè)準(zhǔn)入機(jī)制有待完善、監(jiān)管不到位、制度不健全、部際央地協(xié)調(diào)配合不足等問(wèn)題，構(gòu)建加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)的制度體系和長(zhǎng)效機(jī)制。
文件在源頭防控方面提出優(yōu)化私募基金登記備案規(guī)則，擬辦理登記備案的機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)先通過(guò)綜合研判會(huì)商；未經(jīng)相關(guān)部門(mén)同意，不得在名稱(chēng)和經(jīng)營(yíng)范圍中使用“私募基金”“創(chuàng)業(yè)投資基金”等字樣。同時(shí)，嚴(yán)控新設(shè)政府投資基金，縣區(qū)原則上不得新設(shè)。
監(jiān)管安排方面，文件提出推動(dòng)修訂證券投資基金法，制定私募基金管理人監(jiān)管、信息披露、資金募集、強(qiáng)制托管等規(guī)則，建立私募基金風(fēng)險(xiǎn)集中監(jiān)測(cè)平臺(tái)，并對(duì)違規(guī)募集、侵占挪用、自融自用、利益輸送、資金違法跨境流動(dòng)等行為依法加大處理處罰力度。
三、好買(mǎi)觀點(diǎn)
股票型基金投資策略
市場(chǎng)震蕩回調(diào)：上周A股主要指數(shù)普遍下跌，全市場(chǎng)周度成交額升至1.46萬(wàn)億元，交易活躍度維持高位但風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降溫。海外方面，美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)明顯超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)快速轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期降溫，美股主要指數(shù)回調(diào)，標(biāo)普500下跌2.59%，道指下跌0.32%；亞太市場(chǎng)漲跌不一，恒生指數(shù)下跌0.88%，日經(jīng)225指數(shù)上漲0.39%。A股方面，上證指數(shù)下跌1.00%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.98%；行業(yè)方面，煤炭、通信、機(jī)械設(shè)備領(lǐng)漲，漲幅分別為6.36%、3.87%、2.33%，電力設(shè)備、建筑材料、綜合領(lǐng)跌，跌幅分別為5.14%、4.97%、4.65%。
市場(chǎng)回調(diào)主要受三方面影響：第一，前期反彈后部分成長(zhǎng)板塊估值和交易擁擠度有所抬升，疊加海外主要股指回落，資金階段性轉(zhuǎn)向兌現(xiàn)收益；第二，5月PMI顯示經(jīng)濟(jì)總體產(chǎn)出仍保持?jǐn)U張，但制造業(yè)新訂單回落至臨界點(diǎn)以下，需求修復(fù)的連續(xù)性仍待觀察；第三，美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)明顯超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)快速轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期降溫，外部利率和匯率波動(dòng)對(duì)權(quán)益估值形成擾動(dòng)。
短期市場(chǎng)大概率延續(xù)震蕩格局：一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于溫和修復(fù)階段，政策托底預(yù)期和低利率環(huán)境對(duì)市場(chǎng)估值形成支撐；另一方面，企業(yè)盈利修復(fù)斜率、海外利率走勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)偏好仍存在不確定性，指數(shù)層面的趨勢(shì)性行情仍需更多基本面信號(hào)確認(rèn)。結(jié)構(gòu)上，建議繼續(xù)關(guān)注景氣度較高、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力較強(qiáng)的方向，同時(shí)控制前期漲幅較大板塊的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
債券型基金投資策略
本周債市主線(xiàn)從單純寬松交易轉(zhuǎn)向資金擾動(dòng)下的票息和利差壓縮。債券類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)上，信用債強(qiáng)于利率債，可轉(zhuǎn)債偏弱；中債總財(cái)富指數(shù)上漲0.05%，國(guó)債總財(cái)富指數(shù)上漲0.06%，企業(yè)債總財(cái)富指數(shù)上漲0.09%。利率債收益率窄幅上行，1年、10年國(guó)債分別上行1.97bp、1.17bp至1.18%、1.72%；信用債收益率普遍下行，AAA 1年、3年、5年分別下行1.21bp、2.18bp、7.26bp，信用利差全線(xiàn)收窄。市場(chǎng)實(shí)際交易的是“增長(zhǎng)預(yù)期偏弱但賠率不高”，久期難以單邊打開(kāi)，票息資產(chǎn)仍相對(duì)占優(yōu)。
本周?chē)?guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議召開(kāi)，會(huì)議研究推進(jìn)新型工業(yè)化和未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有關(guān)工作。此次會(huì)議提出要以發(fā)展新一代智能制造為主攻方向，加力實(shí)施產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程、制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)，加快關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，提升能源資源保障能力，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈韌性和安全水平。海外端，美國(guó)發(fā)布的5月就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，非農(nóng)新增17.2萬(wàn)人、失業(yè)率維持4.3%，引發(fā)美股與AI相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)，或?qū)?guó)內(nèi)債市超長(zhǎng)端情緒有所擾動(dòng)，但不構(gòu)成改變國(guó)內(nèi)利率中樞的主因。
策略上，利率債維持中性略偏多久期，不宜在10年國(guó)債1.7%附近過(guò)度追漲；信用債仍以中短久期底倉(cāng)和票息為主，4-6年可適度拉久期，但信用利差已處低位，超長(zhǎng)信用債更適合在資金擾動(dòng)后的調(diào)整中擇機(jī)參與。財(cái)政供給和資金利率回?cái)[仍是后續(xù)主要擾動(dòng)，組合層面以票息、杠桿中性和波段交易為主。
QDII基金投資策略
港股：上周QDII型基金平均上漲0.51%。港股在前期修復(fù)后轉(zhuǎn)入震蕩，恒生指數(shù)本周下跌0.88%，但南向資金和低估值仍對(duì)市場(chǎng)形成支撐。結(jié)構(gòu)上，AI硬科技、高股息和稀缺核心資產(chǎn)仍是資金關(guān)注主線(xiàn)；短期需關(guān)注海外利率維持高位、美元波動(dòng)以及前期漲幅較大板塊的獲利回吐壓力。整體來(lái)看，港股中期配置價(jià)值仍在，但節(jié)奏上宜從單邊進(jìn)攻轉(zhuǎn)向精選結(jié)構(gòu)和控制波動(dòng)。
美股：美國(guó)宏觀仍呈現(xiàn)“就業(yè)有韌性、通脹風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上升、消費(fèi)尚未失速”的組合。4月非農(nóng)新增11.5萬(wàn)人，失業(yè)率維持4.3%，勞動(dòng)力市場(chǎng)并未快速轉(zhuǎn)弱；通脹數(shù)據(jù)沒(méi)有進(jìn)一步惡化，但核心PCE階段性年化增速仍偏高，通脹壓力對(duì)利率和估值的約束仍在。消費(fèi)端實(shí)際支出仍有韌性，但更多依賴(lài)儲(chǔ)蓄率下行和財(cái)富效應(yīng)，地產(chǎn)活動(dòng)仍偏弱。
利率方面：4月FOMC維持利率不變，鮑威爾表態(tài)整體偏中性。結(jié)合就業(yè)韌性和通脹粘性，市場(chǎng)對(duì)“年內(nèi)不降息”的共識(shí)進(jìn)一步強(qiáng)化，高利率維持更久仍是基準(zhǔn)情形。利率中樞偏高意味著美股估值擴(kuò)張空間有限，美元和美債收益率波動(dòng)仍可能階段性擾動(dòng)海外資產(chǎn)表現(xiàn)。
權(quán)益市場(chǎng)方面：維持對(duì)AI屬性Beta的中性配置，不宜在短期擁擠交易中繼續(xù)追高；等待5月財(cái)報(bào)季進(jìn)一步驗(yàn)證資本開(kāi)支與盈利兌現(xiàn)，同時(shí)關(guān)注中期選舉、聯(lián)儲(chǔ)主席換屆等敘事擾動(dòng)帶來(lái)的高性?xún)r(jià)比介入機(jī)會(huì)。在高波動(dòng)、高分化環(huán)境下，配置重點(diǎn)從指數(shù)Beta轉(zhuǎn)向景氣確定性較高、盈利兌現(xiàn)能力較強(qiáng)的Alpha機(jī)會(huì)。
債券市場(chǎng)方面：維持中短久期債券配置，用于對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；長(zhǎng)久期資產(chǎn)仍需等待通脹和降息路徑更清晰后再提高倉(cāng)位。策略上，可繼續(xù)關(guān)注曲線(xiàn)做陡機(jī)會(huì)，以對(duì)沖高利率維持更久及美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
