2026年一季度，科技七巨頭仍然處于大型機(jī)構(gòu)持倉(cāng)觀察的中心位置，但資金流向已經(jīng)出現(xiàn)清晰分化。
在好買基金研究中心跟蹤的七家機(jī)構(gòu)中，Alphabet是覆蓋面最廣的增配方向：ARK、伯克希爾、橋水、景林和喜馬拉雅的Alphabet持倉(cāng)權(quán)重均有所上升。英偉達(dá)及算力相關(guān)資產(chǎn)同樣保持熱度，橋水、MarathonAssetManagement和高毅提高了英偉達(dá)權(quán)重，其中高毅為新建倉(cāng)位。與此同時(shí)，ARK和景林則降低了英偉達(dá)配置。
換言之，大型機(jī)構(gòu)仍然愿意參與科技主線，但對(duì)于資金應(yīng)該落在平臺(tái)公司、算力龍頭，還是保持更高的組合分散度，判斷已經(jīng)明顯分開。
數(shù)據(jù)來(lái)源：BBG，截至2026/3/31Alphabet成為機(jī)構(gòu)配置的最大交集
本季度最值得關(guān)注的變化，來(lái)自Alphabet。將GOOGL與GOOG兩類股票合并計(jì)算后，好買基金研究中心跟蹤的七家機(jī)構(gòu)中，有五家機(jī)構(gòu)的Alphabet持倉(cāng)權(quán)重上升；其中，伯克希爾、橋水、景林和ARK均存在實(shí)際增持，喜馬拉雅則繼續(xù)保持核心持倉(cāng)穩(wěn)定，權(quán)重上升更多來(lái)自組合結(jié)構(gòu)和期末市值變化。
Alphabet能夠獲得多類機(jī)構(gòu)共同關(guān)注，關(guān)鍵在于其在當(dāng)前科技配置中具備較完整的盈利路徑。搜索廣告仍然提供強(qiáng)勁現(xiàn)金流，云服務(wù)承接企業(yè)端的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施與應(yīng)用需求，生成式人工智能又可以進(jìn)一步嵌入搜索、廣告投放、辦公工具和消費(fèi)者入口。對(duì)大型機(jī)構(gòu)而言，這類平臺(tái)公司既能夠參與人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，也能夠依靠成熟業(yè)務(wù)支撐持續(xù)投入，在組合中的角色相對(duì)更穩(wěn)定。
伯克希爾的調(diào)整最具辨識(shí)度。一季度，其Alphabet合并持倉(cāng)權(quán)重由約2.04%升至6.32%，提高約4.28個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)退出亞馬遜。蘋果仍是伯克希爾最大的披露持倉(cāng)，但Alphabet已成為本季度科技配置中最明顯的新增方向。對(duì)于長(zhǎng)期持倉(cāng)集中、強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流質(zhì)量和業(yè)務(wù)護(hù)城河的伯克希爾而言，Alphabet的吸引力在于：搜索業(yè)務(wù)具備較深的用戶入口和商業(yè)化基礎(chǔ)，云服務(wù)與人工智能投入又提供了新的增長(zhǎng)空間。相比依賴單一產(chǎn)品周期的科技資產(chǎn)，Alphabet更容易進(jìn)入長(zhǎng)期核心持倉(cāng)框架。
景林的操作方向與此相近。一季度，景林將Alphabet權(quán)重提高約0.85個(gè)百分點(diǎn)，并新建亞馬遜倉(cāng)位，期末權(quán)重達(dá)到約5.40%；與此同時(shí)，Meta權(quán)重下降約8.28個(gè)百分點(diǎn)，成為其M7中幅度最大的減配方向。景林此前對(duì)Meta的配置集中度較高，本季度明顯降低社交平臺(tái)暴露，并將增量資金轉(zhuǎn)向搜索、云服務(wù)和電商平臺(tái)。這個(gè)變化說(shuō)明，在人工智能主題持續(xù)演進(jìn)的階段，機(jī)構(gòu)開始更看重業(yè)務(wù)場(chǎng)景的廣度和盈利來(lái)源的分散程度。
橋水則體現(xiàn)出更全面的科技配置思路。一季度，橋水將Alphabet權(quán)重提高約1.24個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)提高亞馬遜、英偉達(dá)、微軟和Meta的配置。值得注意的是，其披露證券持倉(cāng)總規(guī)模較上一季度下降，但大型科技資產(chǎn)的權(quán)重反而上升。這意味著橋水在控制整體組合規(guī)模的同時(shí)，仍然愿意把更多權(quán)重放在平臺(tái)型科技公司和算力龍頭上。Alphabet對(duì)橋水的意義，在于其同時(shí)覆蓋人工智能應(yīng)用、云服務(wù)、廣告商業(yè)化和大型平臺(tái)入口，能夠與英偉達(dá)等算力資產(chǎn)形成更完整的科技配置組合。
ARK的動(dòng)作也進(jìn)一步印證了Alphabet的吸引力。一季度，ARK提高Alphabet與亞馬遜配置，同時(shí)降低英偉達(dá)、Meta和特斯拉持倉(cāng)。作為偏成長(zhǎng)風(fēng)格的機(jī)構(gòu)，ARK仍然關(guān)注創(chuàng)新方向，但其資金開始部分流向擁有成熟業(yè)務(wù)現(xiàn)金流的平臺(tái)公司。Alphabet在這種組合調(diào)整中的位置，體現(xiàn)了機(jī)構(gòu)對(duì)人工智能投資邏輯的進(jìn)一步細(xì)化：技術(shù)前景仍然重要，能夠較快轉(zhuǎn)化為收入和經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)的公司，更容易獲得新增配置。
喜馬拉雅則提供了長(zhǎng)期持有視角。合并兩類股票后，Alphabet在其披露組合中的權(quán)重由約43.86%升至44.81%，仍然是最核心的持倉(cāng)。需要注意的是，喜馬拉雅本季度并未明顯增加Alphabet持股數(shù)量，其權(quán)重上升不能直接理解為主動(dòng)加倉(cāng)。但其長(zhǎng)期維持高集中度配置，仍然反映出對(duì)Alphabet商業(yè)模式和長(zhǎng)期價(jià)值的持續(xù)認(rèn)可。
綜合來(lái)看，好買基金研究中心認(rèn)為，Alphabet在本季度成為不同風(fēng)格機(jī)構(gòu)之間最明顯的配置交集，原因并不局限于人工智能概念本身。其更重要的優(yōu)勢(shì)在于，搜索廣告能夠提供現(xiàn)金流基礎(chǔ)，云服務(wù)能夠承接企業(yè)端人工智能需求，消費(fèi)者入口和數(shù)據(jù)生態(tài)又為技術(shù)應(yīng)用提供了更廣泛的商業(yè)化空間。在機(jī)構(gòu)開始重新評(píng)估M7內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)收益比的階段，Alphabet所具備的平臺(tái)屬性、盈利基礎(chǔ)與人工智能增長(zhǎng)空間，使其成為新增資金較為集中的方向。
英偉達(dá)仍受關(guān)注但資金態(tài)度更為分化
一季度，英偉達(dá)仍然是機(jī)構(gòu)配置中的重要標(biāo)的，但機(jī)構(gòu)間并未形成完全一致的動(dòng)作。
橋水將英偉達(dá)持倉(cāng)權(quán)重提高約1.02個(gè)百分點(diǎn)，持股數(shù)量增加約82.8萬(wàn)股；高毅新建英偉達(dá)持倉(cāng)，期末權(quán)重約5.56%，同時(shí)顯著提高臺(tái)積電配置；Marathon的英偉達(dá)權(quán)重亦小幅上升。三家機(jī)構(gòu)的共同點(diǎn)，是在組合中增加了對(duì)算力基礎(chǔ)設(shè)施或半導(dǎo)體環(huán)節(jié)的覆蓋。
另一邊，ARK和景林均降低了英偉達(dá)持倉(cāng)權(quán)重。ARK一季度減少英偉達(dá)持股約21.9萬(wàn)股，同時(shí)增持Alphabet與亞馬遜；景林降低英偉達(dá)權(quán)重的同時(shí)，將新增配置轉(zhuǎn)向Alphabet和亞馬遜。對(duì)于這兩家偏成長(zhǎng)風(fēng)格的機(jī)構(gòu)而言，本季度的調(diào)整更像是對(duì)科技資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的重新權(quán)衡：算力龍頭仍有長(zhǎng)期景氣支撐，但平臺(tái)公司在收入來(lái)源、業(yè)務(wù)場(chǎng)景和現(xiàn)金流穩(wěn)定性方面提供了更均衡的組合特征。
因此，從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)看，好買基金研究中心認(rèn)為，英偉達(dá)并未失去關(guān)注度，市場(chǎng)分歧主要出現(xiàn)在配置力度上。部分機(jī)構(gòu)繼續(xù)提高算力暴露，部分機(jī)構(gòu)則開始將資金分配到搜索、云服務(wù)與電商平臺(tái)等更廣泛的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。
亞馬遜和Meta呈現(xiàn)明顯方向差異
除Alphabet和英偉達(dá)外，亞馬遜與Meta的機(jī)構(gòu)動(dòng)作也較有代表性。
亞馬遜獲得橋水和景林的明顯增配。橋水一季度將亞馬遜權(quán)重提高約2.44個(gè)百分點(diǎn)，景林則新建亞馬遜倉(cāng)位，期末占比約5.40%。兩家機(jī)構(gòu)的配置邏輯可能并不完全相同，但亞馬遜兼具云計(jì)算、電商平臺(tái)與物流體系，其業(yè)務(wù)橫跨企業(yè)端和消費(fèi)者端，在科技配置中具有較強(qiáng)的綜合屬性。
伯克希爾則在一季度退出亞馬遜，并將主要新增科技配置轉(zhuǎn)向Alphabet。這個(gè)變化說(shuō)明，即使機(jī)構(gòu)同樣認(rèn)可大型平臺(tái)公司，具體公司的選擇仍會(huì)受到商業(yè)模式、估值水平以及組合結(jié)構(gòu)的影響。
Meta的方向更偏謹(jǐn)慎。景林將其Meta權(quán)重降低約8.28個(gè)百分點(diǎn)，是本季度樣本機(jī)構(gòu)中較大的單項(xiàng)M7減配動(dòng)作；ARK同樣降低了Meta持倉(cāng)。橋水雖然小幅提高M(jìn)eta權(quán)重，但增配幅度明顯小于亞馬遜和英偉達(dá)。相較于Alphabet和亞馬遜，Meta本季度并未成為機(jī)構(gòu)配置的主要交集。
特斯拉單獨(dú)掉隊(duì)機(jī)構(gòu)參與度明顯偏低
特斯拉值得單獨(dú)觀察。
在好買基金研究中心跟蹤的七家機(jī)構(gòu)中，伯克希爾、Marathon、景林、喜馬拉雅和高毅連續(xù)兩個(gè)季度均未披露特斯拉持倉(cāng)。ARK仍然持有特斯拉，但一季度持股數(shù)量減少約8.3萬(wàn)股，權(quán)重下降約0.51個(gè)百分點(diǎn)。橋水一季度新建了特斯拉倉(cāng)位，但期末市值僅約75萬(wàn)美元，相較于其超過(guò)220億美元的披露組合，占比極低。
這與Alphabet、英偉達(dá)和亞馬遜形成了較為明顯的對(duì)照。Alphabet獲得多家不同風(fēng)格機(jī)構(gòu)提高配置，英偉達(dá)仍有三家機(jī)構(gòu)提高權(quán)重或新建倉(cāng)位，亞馬遜也獲得橋水和景林較明顯的增配。特斯拉則缺少大規(guī)模新增資金支持，核心持有者ARK仍在降低配置。
從持倉(cāng)角度看，機(jī)構(gòu)對(duì)特斯拉的態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎。自動(dòng)駕駛、人形機(jī)器人和能源業(yè)務(wù)仍然提供長(zhǎng)期想象空間，但這些方向的商業(yè)化進(jìn)展、利潤(rùn)貢獻(xiàn)與估值匹配程度，可能仍需要更多經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)支持。至少在本季度披露持倉(cāng)中，特斯拉并未成為大型機(jī)構(gòu)擴(kuò)大科技配置時(shí)的優(yōu)先選擇。
最大換倉(cāng)動(dòng)作透露出的信號(hào)
將本季度M7權(quán)重變化放在一起看，幾筆動(dòng)作格外突出。
加倉(cāng)方向中，高毅新建英偉達(dá)，期末權(quán)重達(dá)到約5.56%；景林新建亞馬遜，期末權(quán)重約5.40%；伯克希爾提高Alphabet權(quán)重約4.28個(gè)百分點(diǎn)；橋水提高亞馬遜權(quán)重約2.44個(gè)百分點(diǎn)，并同步增配Alphabet與英偉達(dá)。
減倉(cāng)方向中，高毅將Alphabet權(quán)重降低約10.64個(gè)百分點(diǎn)；景林將Meta權(quán)重降低約8.28個(gè)百分點(diǎn)；ARK則降低特斯拉、Meta和英偉達(dá)配置。伯克希爾退出亞馬遜，也構(gòu)成一筆具有代表性的M7內(nèi)部換倉(cāng)。
這些變化傳遞出的信息較為一致：大型機(jī)構(gòu)仍然重視科技龍頭，但配置重點(diǎn)正在從籠統(tǒng)持有M7轉(zhuǎn)向更具體的公司選擇。Alphabet成為本季度不同類型機(jī)構(gòu)之間最明顯的交集，英偉達(dá)仍然擁有較強(qiáng)吸引力，但分歧已經(jīng)擴(kuò)大；亞馬遜獲得部分機(jī)構(gòu)重新重視；Meta和特斯拉的配置熱度相對(duì)偏弱。
好買基金研究中心認(rèn)為，下一階段M7內(nèi)部表現(xiàn)能否繼續(xù)分化，關(guān)鍵仍在于公司能否將持續(xù)投入轉(zhuǎn)化為收入增長(zhǎng)與現(xiàn)金流表現(xiàn)，以及當(dāng)前估值能否由經(jīng)營(yíng)結(jié)果支撐。對(duì)投資者而言，觀察大型機(jī)構(gòu)在M7內(nèi)部的換倉(cāng)方向，比單純統(tǒng)計(jì)其是否持有科技龍頭，更有助于理解市場(chǎng)正在定價(jià)的核心變量。
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